بنك إنجلترا: موقف الترقب والانتظار مستمر – سوسيتيه جنرال

يحلل اقتصادي بنك سوسيتيه جنرال سام كارترايت تضخم المملكة المتحدة (UK) لشهر يونيو/حزيران، مشيرًا إلى أن مؤشر أسعار المستهلك CPI الرئيسي عند 2.6٪ على أساس سنوي، دون توقعات بنك إنجلترا (BoE)، مع استقرار التضخم الأساسي عند 2.6٪. ويسلط التقرير الضوء على انكماش التضخم المدفوع بالوقود، وتأثيرات الطاقة غير المباشرة المحدودة، وارتفاعات متواضعة فقط متوقعة في التضخم الأساسي. ويتوقع كارترايت بقاء سعر البنك عند 3.75٪ حتى عام 2026، مع احتمال خفضه 75 نقطة أساس في 2027، مع الإشارة إلى مخاطر أسعار الطاقة على هذا المسار.

من المتوقع أن يبقي بنك إنجلترا BoE أسعار الفائدة دون تغيير حتى 2026

“بالمضي قدماً، يشير الارتفاع الأخير في خام برنت ومنتجات النفط المكررة وأسعار الغاز بالجملة الأوروبية إلى زيادة أقوى في التضخم على المدى القريب مما كنا نتوقعه سابقًا. وباستخدام المنحنيات الآجلة الحالية لخام برنت والغاز بالجملة، فإن التضخم الرئيسي سيبلغ ذروته بالقرب من 3.5٪ على أساس سنوي بنهاية 2026، مقارنة بتوقعاتنا السابقة البالغة 3.0٪ على أساس سنوي، حتى بعد احتساب خفض ضريبة القيمة المضافة [VAT] الذي أعلنته الحكومة مؤخرًا على أسعار الكهرباء للمستهلكين، والذي من شأنه أن يخفض مؤشر أسعار المستهلك CPI الرئيسي بنحو 0.1 نقطة مئوية. ومع ذلك، وبالنظر إلى حالة عدم اليقين المحيطة بالصراع بين الولايات المتحدة وإيران، لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت هذه الاتجاهات ستثبت استمرارها، أم ستشتد، أم ستبدأ في التراجع.”

“حتى الآن، تشير بيانات التضخم إلى تأثيرات غير مباشرة محدودة من صدمة الطاقة تتجاوز مساهمتها المباشرة في أسعار الوقود، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن ضغوط التكاليف في المراحل الأولى تستغرق وقتًا لتنتقل عبر سلاسل التوريد، كما أن بعض السلع الأولية كثيفة الاستهلاك للطاقة كانت معتدلة بعد مستوياتها المرتفعة السابقة. وبينما نتوقع بالفعل بعض التأثيرات غير المباشرة الطفيفة من صدمة الطاقة، ولا سيما على تضخم الغذاء والسلع، فإن محدودية قدرة الشركات على التسعير ينبغي أن تحد من مدى تمرير ارتفاع تكاليف المدخلات إلى المستهلكين.”

“لا يزال توقعنا الأساسي هو أن يبقي بنك إنجلترا BoE سعر البنك دون تغيير عند 3.75٪ طوال عام 2026. وبحلول أوائل 2027، نتوقع أن تكتسب لجنة السياسة النقدية MPC الثقة بأن التضخم سيعود بشكل مستدام إلى هدف 2٪ على المدى المتوسط، مما يسمح بخفض تراكمي لأسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في 2027، ليصل سعر البنك إلى تقديرنا لمستواه المحايد عند 3٪.”

“ومع ذلك، فإن المزيد من التصعيد في الصراع القائم، بما يؤدي إلى زيادات إضافية في أسعار الطاقة، سيشكل خطرًا على هذا الرأي وقد يدفع بنك إنجلترا BoE إلى تنفيذ رفعين لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لكل منهما، بما يتماشى إلى حد كبير مع ما تسعّره الأسواق حاليًا عند أسعار خام برنت السائدة. وعلى العكس من ذلك، فإن اعتدال أسعار الطاقة، على غرار ما حدث عقب توقيع مذكرة التفاهم [MoU]، سيزيد من ثقتنا في توقعنا بشأن بنك إنجلترا BoE.”