الاحتياطي الفيدرالي: تحول وارش نحو التشديد يعيد تشكيل توقعات سعر الفائدة – Rabobank

يناقش إلوين دي خروت من رابوبنك خطاب رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed كيفن وارش في جاكسون هول وتأثيره على أسعار الفائدة الأمريكية. ويشير إلى أن وارش ألمح إلى عدم الرضا عن التضخم الأخير والانفتاح على مزيد من الزيادات، مما رفع توقعات أسعار الفائدة على المدى القريب وخفض العلاوات على المدى الأطول. ولا يزال يتوقع أن يبقي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC على أسعار الفائدة دون تغيير في عام 2026، لكنه يرى عودة المخاطر الصعودية على توقعاتهم.

وارش يعزز توقعات الرفع، والبيانات هي المفتاح

“يبدو أن رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed كيفن وارش أعاد بناء بعض من مصداقيته كمحارب للتضخم في أول خطاب له في ندوة جاكسون هول السنوية، مؤكدًا أن البنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال لديه ”عمل يجب القيام به“ لإعادة التضخم إلى هدفه البالغ 2%. وقد شكلت الرسالة تحولًا مهمًا عن استراتيجية التواصل التي اتبعها منذ توليه المنصب.”

“والأهم من ذلك، ولأول مرة منذ أن أصبح رئيسًا، أعرب صراحة عن عدم رضاه عن تطورات التضخم الأخيرة وأشار إلى أنه منفتح على مزيد من رفع أسعار الفائدة ما لم يبدأ التضخم الأساسي في التحسن بشكل مقنع.”

“وبناءً على ذلك، قامت الأسواق بتسعير احتمال أكبر لزيادات إضافية في أسعار الفائدة. ومع ذلك، انخفضت عوائد سندات الخزانة الأطول أجلًا، مما يشير إلى أن المستثمرين رأوا في تصريحات وارش تقليصًا لعدم اليقين بشأن السياسة وتعزيزًا لالتزام البنك الاحتياطي الفيدرالي باستعادة استقرار الأسعار. وبعبارة أخرى، جمعت ردود الفعل بين نظرة أكثر تشددًا قليلًا للسياسة على المدى القريب وبين انخفاض علاوات التضخم ومخاطر السياسة على المدى الأطول.”

“لذلك بدت الملاحظات المعدة مسبقًا لوارش مصممة لرفع توقعات رفع أسعار الفائدة، وإعادة موازنة نقاش سبتمبر/أيلول لصالح الصقور، وإعادة بناء مصداقيته في مكافحة التضخم بعد انتقادات يوليو/تموز التي وصفتها بأنها ”كلام بلا فعل“. ومع ذلك، فإن هذا يخلق مهمة موازنة صعبة، إذ قد يعارض البيت الأبيض رفعًا قريبًا جدًا من انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر/تشرين الثاني.”

“ومع ذلك، وجه وارش إشارة مهمة: فالبنك الاحتياطي الفيدرالي لا يعتمد على تشديد الأوضاع المالية وحده، ولا يزال مستعدًا لمزيد من التشديد إذا توقف التضخم الأساسي. وبالتالي، قد تكون الجولة التالية من البيانات - ولا سيما تقرير التوظيف في 4 سبتمبر/أيلول وبيانات مؤشر أسعار المستهلك CPI في 11 سبتمبر/أيلول - حاسمة بالنسبة للناخبين المتأرجحين في اللجنة.”