بنك كندا: الرسوم الجمركية تعيد تشكيل مخاطر أسعار الفائدة - NBC

يتوقع تايلور شلايش وإيثان كوري من البنك الوطني الكندي (NBC) أن يُبقي بنك كندا (BoC) على سعر الفائدة لليلة واحدة عند 2.25% وأن يحافظ على سياسة الميزانية العمومية الحالية. ويجادلان بأن الأسواق لا تزال تسعّر بشكل مبالغ فيه رفع أسعار الفائدة في أواخر 2026، مع ميل المخاطر نحو ارتفاع داعم للدولار الكندي في سندات حكومة كندا مقابل سندات الخزانة الأمريكية. كما يُنظر إلى تصاعد السياسة التجارية الأمريكية والرسوم الجمركية الانتقامية على أنهما يميلان بالمخاطر نحو موقف أكثر حذراً يعتمد على البيانات

من المتوقع أن يبقي بنك كندا على التثبيت لفترة ممتدة

“من المقرر أن يُبقي بنك كندا على هدفه لليلة واحدة دون تغيير عند 2.25%، وهو قرار تتوقعه على نطاق واسع جهات التنبؤ وأسواق OIS. وسيكون ذلك التثبيت السابع على التوالي. ولا نتوقع أي تغييرات في سياسة الميزانية العمومية.”

“على الرغم من تصاعد الحرب التجارية بين كندا والولايات المتحدة، فإن التأثير على توقعات أسعار الفائدة كان محدوداً نسبياً، ولا تزال الاحتمالات الضمنية لرفع في أواخر 2026 تدور قرب 65%. ويبدو أن المستثمرين يرون أن تسوية النزاع مرجحة لأن الزيادات القريبة الأجل لا تتماشى مع حرب تجارية مطولة. ونحن أيضاً متفائلون بحذر بأن العقلانية قد تسود، لكننا لا نرى أن المسار الضمني لأسعار الفائدة يعكس بشكل كافٍ توازن المخاطر.”

“ومع ذلك، كان إعادة التسعير محدوداً، وفي رأينا، لا تزال الأسواق تمنح وزناً أكبر من اللازم للزيادات القريبة الأجل. وهذا يترك المخاطر مائلة نحو ارتفاع في أسعار الفائدة بعد القرار وتفوق سندات حكومة كندا GoC على سندات الخزانة الأمريكية.”

“وللتوضيح، لا نتوقع خفضاً. فالخفض الأخير في مارس/آذار جاء عندما كان سعر الفائدة الأساسي أعلى (3%) وكان البنك بالفعل في دورة تيسير راسخة. لكن الإشارة إلى قيود السياسة النقدية والتأكيد على الاعتماد على البيانات قد تكون استراتيجية تُستخدم هذا الأسبوع.”

“وفي نهاية المطاف، ما أعقب اجتماع مارس/آذار 2025 كان توقفاً لمدة ستة أشهر قبل تنفيذ خفض في سبتمبر/أيلول. وإذا تصاعدت الحرب التجارية أكثر وتباطأ الاقتصاد مجدداً، فقد نكون أمام استجابة وجدول زمني مشابهين...”