الزلوتي البولندي: التراجع المالي والحذر من البنك الوطني البولندي يضغطان – كومرتس بنك

يشير تاتا غوس من كومرتس بنك إلى أن التطورات المالية والنقدية الأخيرة في بولندا سلبية للزلوتي البولندي. إن رفع هدف العجز لعام 2027، وعمليات النقض التي قام بها الرئيس نوافروتسكي والتي تقوض إجراءات الإيرادات، وتسارع التضخم الأساسي، كلها عوامل لا تترك سوى القليل من الدلائل على تحقيق ضبط مالي، في حين يبقى البنك الوطني البولندي حذرًا بدلًا من أن يكون متشددًا، مما يزيد علاوة المخاطرة للزلوتي مقابل العملات الأخرى في دول CE3.

العجز والسياسة يرفعان علاوة المخاطرة

“جعلت التطورات البولندية الأخيرة التوقعات المالية والنقدية أقل ملاءمة. فقد اعتمدت الحكومة سقفًا للعجز المالي لعام 2027 عند 282.6 مليار زلوتي بولندي (ارتفاعًا من هدف 271.7 مليار زلوتي بولندي لعام 2026)، بما يشير إلى عجز بنسبة 7.1٪ من الناتج المحلي الإجمالي (الهدف الأصلي: 6.8٪)، وهو تحسن طفيف جدًا إن وجد مقارنة بنسبة 7.3٪ في 2025.”

“تدفع هذه التطورات إلى تصعيد الخلاف بين الرئيس والحكومة قبل انتخابات العام المقبل، وتؤثر بطبيعة الحال على علاوة المخاطرة الخاصة بالزلوتي.”

“وبالانتقال إلى السياسة النقدية، تُظهر محاضر اجتماع لجنة السياسة النقدية في يوليو أن البنك الوطني البولندي (NBP) أبقى على أسعار الفائدة بسبب حالة عدم اليقين المرتبطة بـ 1) الشرق الأوسط، 2) السياسة المالية، 3) ETS2 و4) حالات الجفاف.”

“إن تسارع التضخم في بولندا يتضح أنه أشد من نظرائه الآخرين في دول CE3، وأشد مما يرغب البنك الوطني البولندي وادم غلابينسكي في التحول نحوه إلى موقف متشدد.”

“كلتا المجموعتين من التطورات سلبيتان للزلوتي: السياسة المالية والخلاف بين الحكومة والرئيس لأسباب واضحة تتعلق بعلاوة المخاطرة، والسياسة النقدية لأن البنك الوطني البولندي سيبقى في أفضل الأحوال حذرًا بدلًا من أن يكون متشددًا حقًا.”

“يجادل وزير المالية أندجي دومانسكي بأن النتيجة أسوأ فقط ”بشكل طفيف“ نتيجة صدمات سلبية مثل تخفيضات ضريبة الوقود، وعدم فرض ضريبة القيمة المضافة على مدفوعات SAFE، وصدمة الشرق الأوسط – لكن النقطة الأوسع بسيطة: لا يكاد يوجد أي ضبط مالي رغم عام آخر من الهدوء النسبي على صعيد الاقتصاد الكلي.”