Moneta每日新聞：外部壓力持續，加拿大經濟增長放緩但結構仍具韌性

從全年表現來看，加拿大經濟在2025年明顯放緩，實際GDP僅增長1.7%，創下自2020年經濟收縮以來的最低年度增速。外部環境成為主要拖累因素，美國在大部分時間內實施的關稅措施持續壓制出口表現，企業信心與投資節奏也因此受到影響。在貿易不確定性尚未消散之前，經濟運行環境依然偏謹慎，增長動能難以明顯改善。

具體到年末數據，第四季度經濟意外轉弱，實際GDP按年率計算下降0.6%，明顯低於市場此前預期的下降0.2%，也弱於加拿大央行此前認為大致持平的判斷。不過，從結構上看，本輪回落並非需求端全面走弱，而是企業庫存出現較大幅度調整，對整體增速形成了主要拖累。

相比之下，內需與部分外需板塊仍展現出一定韌性。家庭消費保持穩定擴張，出口出現改善，同時政府資本支出也有所增加，其中與國防相關的支出成為重要支撐力量。這些因素在一定程度上對沖了庫存下降帶來的負面影響，使經濟並未出現更大幅度的收縮。

從最新月度走勢來看，經濟短期動能依然偏弱。初步估計顯示，2026年1月實際GDP環比基本持平，而此前12月增長0.2%，略高於市場預期。部分機構認為，第四季度的疲軟主要源於庫存波動，並不能完全代表基本面惡化。

在貿易摩擦與政策不確定性持續存在的背景下，增長前景短期內恐難明顯改善。美國關稅對第二季度經濟的實際衝擊也低於最初估計，外部壓力雖在，但影響呈現階段性與結構性特徵。

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