Moneta每日新聞：美聯儲官員警告激進縮表風險，美聯儲內部分歧升溫

隨著美聯儲內部對於未來貨幣框架的討論不斷升溫，圍繞“是否應該繼續主動縮減資產負債表”的爭議也開始變得更加激烈。美聯儲理事邁克爾·巴爾近日公開表示，把縮表本身當成政策目標，是一種方向性的誤判。他認為，央行真正需要關注的核心，應該是金融體系的穩定性與流動性安全，而不是單純追求讓美聯儲“退出市場”。

巴爾指出，當前部分主張大幅壓縮資產負債表的聲音，實際上低估了現代金融體系對流動性的依賴程度。2008年金融危機之後，美國逐漸建立起“充裕準備金”運行框架，在這一體系下，銀行體系擁有較高水準的準備金儲備，貨幣市場波動通常能夠維持相對平穩。他認為，如果未來重新回到所謂稀缺準備金時代，市場資金面可能會變得更加脆弱。

在巴爾看來，準備金不足帶來的風險，並不僅僅停留在銀行層面，更可能迅速擴散至整個支付與融資系統。一旦銀行開始擔憂自身流動性安全，就可能主動放慢對外支付速度，優先保留現金與準備金。這種行為雖然能夠短暫保護單家機構，但卻容易導致貨幣市場交易效率下降，資金流動出現堵塞，最終讓市場流動性壓力不斷累積。

巴爾還特別提到，銀行體系目前最需要的並不是放鬆監管，而是進一步提高流動性安全標準。他認為，部分縮表方案表面上看似是在減少美聯儲對市場的影響，但實際上，為了維持市場穩定，央行未來反而可能不得不更頻繁地介入金融市場，結果與最初目標完全相反。

巴爾強調，金融體系的韌性遠比資產負債表規模本身更加重要。如果為了追求縮表而削弱銀行抗風險能力，那麼最終付出的代價，可能會是更大的市場波動以及更高的金融穩定風險。

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