人民幣中間價調升22基點，美伊衝突持續升級

9月3日，人民幣對美元中間價報6.7807，調升22個基點，創2023年2月8日以來新高。

回顧近期中間價走勢：8月31日報6.7828（調貶17點）、9月1日報6.7809（調升19點）、9月2日報6.7829（調貶20點）、9月3日報6.7807（調升22點）。中間價在6.7810-6.7830的窄幅區間內持續高頻震盪後，今日突破向上。

在岸與離岸匯率雙雙明顯強於中間價。在岸昨收6.7190元，離岸昨收6.7175元，價差分別約617個基點和632個基點。離岸人民幣紐約尾盤報6.7180元，較週二漲41點。市場匯率預期持續偏強。

美伊軍事衝突在過去數日持續升溫，中東局勢急劇惡化：

美軍持續空襲伊朗。美國中央司令部9月1日宣布，已完成對伊朗伊斯蘭革命衛隊相關軍事目標的新一輪打擊，目標包括防空系統、雷達設施、海上與布雷能力、通訊據點，以及霍爾木茲海峽附近多處設施。

伊朗展開反擊。伊朗2日凌晨向約旦境內美軍基地（包括亞喀巴灣附近的提廷營）發射彈道導彈，並針對巴林謝赫伊薩空軍基地發動無人機攻擊，行動亦波及科威特與伊拉克庫爾德自治區美軍設施。

特朗普威脅再升級。特朗普在社交平台警告，若伊朗再報復，美方將發動“更猛烈、更高強度”的攻擊。特朗普週四最新表態稱，準備再次打擊伊朗，美國完全控制海峽。

油價迫近100美元。受此影響，布倫特原油週三收漲1.04%報95.63美元/桶，盤中一度突破96美元，兩日內飆升4.5%，年內已累漲51%。有石油交易員認為，隨著美伊軍事衝突不斷升級，市場對霍爾木茲海峽這一全球主要原油運輸通道供應中斷的擔憂加劇，油價正逼近100美元。

柴油價格飆升。美國柴油價格攀升至4月美伊戰爭初期峰值以來的最高水平，週二全美平均零售價達每加侖5.688美元。高盛警告中東和俄羅斯煉油廠遇襲對全球產能造成衝擊。

美元指數週三延續弱勢，紐約尾盤跌0.10%報99.56。盤中一度急挫超30點至99.53，非美貨幣普遍拉升。市場懷疑日本政府下場干預是美元跳水的原因之一。

美債收益率全線走低，10年期美債收益率跌1.61個基點報4.780%。然而，全球債市此前已遭遇大規模拋售——德國、英國、日本10年期國債收益率近日分別觸及2011年、2008年和1996年以來最高水平。分析指出，本輪全球債市收益率上升的直接導火索正是美伊之間重新爆發的軍事衝突。

CME“美聯儲觀察”最新數據顯示，美聯儲到9月維持利率不變的概率為37.7%，累計加息25個基點的概率為62.3%。到10月，維持利率不變的概率為27.2%。

9月加息概率已從沃什傑克遜霍爾講話前的約36%升至62.3%。油價持續飆升是加息預期升溫的核心驅動因素——能源價格急漲正在加劇各地通脹壓力，歐元區8月通脹率已從7月的2.9%加速升至3.3%。

全球股市。美股三大股指小幅收漲，道指漲0.56%報53061.95點，標普500指數漲0.46%報7666.6點，納指漲0.45%報26217.83點。英偉達漲超3%，臉書漲逾2%。歐股三大股指小幅收跌。

貴金屬。COMEX黃金期貨漲0.86%報4434.30美元/盎司。現貨黃金週四早盤報4388.04美元/盎司。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 美伊衝突走向（短期最大變量）——雙方已進入高強度軍事對抗階段，布倫特原油逼近100美元。若衝突進一步升級導致油價突破100美元，將通過通脹預期進一步強化加息預期，美元可能反彈，人民幣面臨回調壓力；若局勢出現外交轉機，地緣風險溢價回落將利好人民幣進一步走強。

② 油價走勢——布倫特已站上95美元/桶。油價持續上行將推升通脹預期，強化美聯儲9月加息的理由。若油價突破100美元，加息預期可能進一步攀升，人民幣面臨更大外部壓力。

③ 美聯儲9月加息預期——9月加息概率已升至62.3%。本週後續經濟數據（尤其是非農就業報告）將決定加息預期是進一步升溫還是回落。若數據強勁，加息可能成為現實，美元將獲得支撐；若數據疲弱，加息預期可能降溫。

綜合判斷：短期人民幣在中間價偏強引導下維持強勢格局，在岸與離岸均明顯強於中間價（價差超600基點），市場信心未改。但美伊衝突的持續升級是當前最大的不確定性——油價逼近100美元正在通過通脹預期持續強化加息預期，外部壓力正在積聚。若油價突破100美元且加息預期進一步升溫，人民幣可能回測6.74-6.75；若局勢意外緩和或美國經濟數據疲弱打壓加息預期，人民幣有望進一步向6.70-6.71靠攏。中期而言，美伊衝突走向、油價走勢與美聯儲9月議息會議仍是決定人民幣方向的三大核心變量。