RG 资讯 | 白银首破60美元后再刷新高，年内涨幅超黄金

在交易员押注美联储将进一步放松货币政策、且实物供应持续紧张的背景下，现货白银在周二突破每盎司60美元这一关键水平后，周三继续走高，再度刷新历史纪录。

白银今年走势凌厉，年内涨幅已超过一倍，远超同期上涨约60%的黄金，并推动金银比价跌至70以下，为2021年7月以来首次。白银的强势背后是多重因素共同驱动。

首先，市场对美联储降息的预期不断升温。美联储将在北京时间周四凌晨公布利率决议，市场基本确信将降息25个基点，使联邦基金利率降至3.5%—3.75%。

同时，交易员押注2026年还将有两次降息。交易员也在关注下一任美联储主席人选，以寻找未来政策走向的线索。

白宫国家经济委员会主任、特朗普的长期支持者凯文·哈塞特被视为热门候选。当被问及若出任主席是否会推动大幅降息时，他表示，如果数据允许，将有“足够空间”这么做，并暗示降息幅度可能超过25个基点。

其次，供应短缺正成为白银上涨的结构性驱动力。上月创纪录的白银流入伦敦市场，使其他交易中心承压；与上期所相关的仓库库存则降至十年低位。

地区现货紧张导致白银跨区域流动，甚至出现使用空运代替海运以满足交割需求的情形，凸显实物市场极度紧绷。

尽管大量白银流入伦敦缓和了10月的供应挤压，但全球其他市场依旧面临严重短缺，中国库存亦处于十年来低点。

从长期趋势看，过去十年全球白银矿产量持续下降，尤其在中南美洲地区，受矿山关闭、资源枯竭和基础设施挑战影响尤为显著。

同时，约七成白银作为铜、铅、锌及黄金开采的副产品产出，这意味着即便银价上涨，只有当主要金属利润增加时矿商才会提升产量，使银矿供应对价格反应明显滞后。

白银协会预计，受供应受限与工业需求上升影响，2025年白银市场将连续第五年出现年度缺口。

工业需求的爆发也是推升银价的重要力量。白银是已知最佳可见光反射体之一、极强的电导体，同时具备天然抗菌特性，在太阳能、新能源、电子元件、AI硬件及智能手机产业中的需求持续增长。随着白银上月被美国列入关键矿产清单，市场还在关注美国是否会对其征收关税。

资金流入白银ETF亦为涨势添力。数据显示，上周全球白银ETF录得7月以来最大单周资金净流入，显示投资者看多情绪持续升温。

然而，白银的迅猛上涨也引发部分市场人士担忧其可能重演历史上的崩盘行情。在1980年与2011年两次创出历史新高后，白银均曾快速回落。

资深策略师Mike McGlone认为，白银今年价格翻倍的走势“令人不安”，其波动性可能导致价格飙升至75美元，也可能回落至40美元。

他指出，当前银价已较五年均值高出83%，历史上类似走势往往难以持续。鉴于年化波动率约30%，明年银价完全可能在75美元与40美元之间大幅波动。

但分析师Craig Hemke则坚持“这次不同往常”。他认为，目前的经济与实物供需环境与1980年和2011年完全不同。

他强调，白银的走势更像黄金在2023—2024年突破前的形态，而不是过去白银牛市的结局。他预计未来白银仍将经历盘整，但真正的突破将在2026年初出现。

他表示，未来突破将推动银价刷新历史纪录，若白银复制黄金自2024年3月以来的涨幅，其价格至2027年中后期可能达到每盎司100美元。

花旗分析师亦在最新报告中指出，在美联储降息预期、投资需求强劲以及实物短缺的推动下，未来三个月白银价格可能涨至每盎司62美元。